DBD – Cạnh tranh gia tăng đòi hỏi sự thay đổi

bigmoneyvietnam - Ngày : 15/03/2019 08:41 - Lượt xem: 104

Tốc độ tăng trưởng của DBD trong những năm gần đây là không cao. Năm 2015 là trường hợp ngoại lệ do DBD thoái vốn khỏi FKB và tiến hành hợp nhất giữa Bidiphar (chuyên phân phối) và Bidiphar 1 (chuyên sản xuất). Trước đây công ty có thể mạnh với các sản phẩm thuốc tiêm và thuốc điều trị ung thư. 70% doanh thu đến từ kênh ETC (bệnh viện).

dbd

Doanh thu từ thuốc ung thư của DBD tăng nhanh từ 60 tỷ đồng năm 2014 lên 90 tỷ đồng năm 2015 và 120 tỷ đồng năm 2016. Tuy nhiên, doanh thu mảng này đã đi ngang kể từ 2016-2018. Lý do đó là nhà máy DBD vẫn đang ở tiêu chuẩn WHO-GMP, dẫn đến việc các sản phẩm của hãng phải đối mặt với sự cạnh tranh lớn từ các đối thủ.

Kế hoạch xây dựng các nhà máy mới

Để giải quyết vấn đề này, DBD đã xây dựng một nhà máy sản xuất thuốc chống ung thư mới theo tiêu chuẩn EU-GMP. Nhà máy sẽ đi vào hoạt động vào Q4/2019. Tuy nhiên, ban quản lý ước tính rằng sẽ mất khá lâu để nhà máy đạt được chứng nhận EU-GMP.

DBD có kế hoạch xây dựng tổng cộng ba nhà máy EU-GMP, với 60% vốn đầu tư được tài trợ từ nguồn vay. Tuy vậy, do vấn đề đầu ra của các nhà máy chưa được đảm bảo, trước mắt công ty sẽ tập trung vào nhà máy sản xuất thuốc ung thư.

dbd

Tăng tỷ lệ sở hữu khối ngoại

DBD đã thành lập một công ty con 100% vốn để thực hiện riêng mảng phân phối. Nếu công ty con hoạt động ổn thỏa, DBD sẽ tiến hành nộp đơn hoàn tất quy trình để tăng tỷ lệ sở hữu khối ngoại từ 0% lên 49%.

Thoái vốn nhà nước

Nhà nước đã thoái 20% cổ phần DBD trong năm 2017 với mức giá khoảng 48.000 đồng/cổ phiếu. 13% cổ phần còn lại dự kiến sẽ được thoái trong năm nay. Chúng tôi coi đây là một chất xúc tác cho giá cổ phiếu DBD.

dbd

Cập nhật cho 2019

DBD vừa thắng gói đấu thầu trung cấp quốc gia giai đoạn 2019-2020 với giá trị khoảng 300 tỷ đồng. Trong đó, gói thuốc ung thư đóng góp 43 tỷ đồng.

BLĐ dự kiến kế hoạch năm 2019 là 1.600 tỷ doanh thu (+15% YoY) và 200 tỷ đồng LNTT (+0% YoY)

Mảng cao su hiện vẫn đang có lãi, nhưng đóng góp vào tổng thu nhập không đáng kể

Quan điểm

Do nhà máy hiện chỉ đạt chuẩn WHO-GMP, DBD đang phải đối mặt với sự cạnh tranh rất lớn. Đơn cử, DBD thường thắng thầu tới 80% các gói thầu công ty tham gia tại Bình Định, nhưng nay chỉ còn 50%.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mọi thứ khó có thể tệ hơn. Mặc dù gặp nhiều khó khăn, doanh thu từ kênh ETC vẫn chiếm tới 70% tổng doanh thu của DBD. Đây là con số cao nhất trong số các công ty dược phẩm được niêm yết.

Nhà máy sản xuất thuốc chống ung thư khi đi vào hoạt động có thể giúp DBD có được ưu thế khi đấu thầu. Tuy nhiên, có được chứng nhận EU-GMP sẽ tốn thêm thời gian, trong khi các đối thủ như DCL (pharbaco), Minh Dân và Thái Dương cũng đang xây dựng nhà máy mới.

DBD đang giao dịch ở mức 45.000 đồng /cổ phiếu, tương đương với 15,7x P/E trượt và 2,6x P/B. Xét về  cơ bản của doanh nghiệp, chúng tôi cho rằng định giá cổ phiếu đã không còn rẻ.

(Nguồn: VDSC)

Tin Liên Quan

[contact-form-7 404 "Not Found"]