FRT – Giá cổ phiếu điều chỉnh về mức hấp dẫn

bigmoneyvietnam - Ngày : 09/04/2019 01:45 - Lượt xem: 95

frt

• Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) từ KHẢ QUAN lên MUA sau khi giá cổ phiếu đã điều chỉnh 9% trong tháng qua. Định giá tỏ ra hấp dẫn với PEG 3 năm là 0,7, dựa trên các dự báo không đổi.

• Chúng tôi cho rằng nguyên nhân khiến giá cổ phiếu diễn biến kém so với thị trường chung là nhà đầu tư lo ngại tình hình biên lợi nhuận gộp từ iPhone sau KQLN Quý 4/2018 kém. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng thị trường đã phản ứng thái quá vì chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp từ iPhone sẽ cải thiện trong 6 tháng cuối năm.

• Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 8% sau khi điều chỉnh gỉam PER mục tiêu cho mảng điện thoại từ 13 lần xuống 12 lần (thấp hơn 20% so với PER mục tiêu của chúng tôi đưa ra cho các mảng kinh doanh điện thoại và điện tử tiêu dùng của MWG). Chúng tôi cho rằng mức này là phù hợp hơn với FRT do quy mô nhỏ hơn và tiềm năng tăng trưởng kém vững chắc hơn so với MWG vì MWG đang tăng trưởng mạnh mẽ trong mảng điện tử tiêu dùng.

• Chúng tôi cho rằng việc nhập trực tiếp phụ kiện sẽ hỗ trợ lợi nhuận FRT năm 2019. Đối với các năm 2020 và 2021, ngoài việc biên lợi nhuận gộp iPhone phục hồi, chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ được củng cố nhờ các chương trình F.Friends và trợ giá nhà mạng cũng như mở rộng chuỗi nhà thuốc.

• Rủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi: Biên lợi nhuận gộp từ kinh doanh iPhone phục hồi chậm hơn so với dự kiến.

Biên lợi nhuận gộp từ iPhone dự kiến sẽ tiếp tục thấp trong 6 tháng đầu năm 2019 do lượng hàng tồn kho cũ. Các doanh nghiệp bán lẻ, trong đó có MWG và FRT, đã ước tính nhu cầu iPhone mới cao hơn so với thực tế, khiến lượng iPhone tồn kho tính đến cuối năm 2018 ở mức cao. Như đã đề cập trong báo cáo cập nhật Doanh số iPhone mới yếu ảnh hưởng đến biên lợi nhuận ngày 14/02/2019, chúng tôi nhận thấy các doanh nghiệp bán lẻ tích cực giảm giá đối với iPhone trong Quý 1/2019. Vì vậy, chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp từ iPhone sẽ tiếp tục yếu trong 6 tháng đầu năm 2019.

Chúng tôi kỳ vọng việc đẩy mạnh mảng phụ kiện, có biên lợi nhuận cao, sẽ hỗ trợ lợi nhuận 2019. FRT đã bắt đầu nhập phụ kiện trực tiếp từ các nhà sản xuất Trung Quốc từ tháng 01/2019, qua đó đa dạng hóa các mặt hàng phụ kiện kinh doanh và giảm giá bán khoảng 20% trong khi vẫn tăng được biên lợi nhuận. Công ty đề ra mục tiêu doanh thu từ phụ kiện năm 2019 sẽ tăng mạnh 65% và biên lợi nhuận gộp mảng này sẽ tăng mạnh 10 điểm % lên 50%. Vì công ty có kế hoạch sẽ tung ra nhiều chương trình khuyến mãi và đào tạo nhân viên để thúc đẩy hoạt động kinh doanh, chúng tôi dự báo lợi nhuận gộp từ phụ kiện sẽ tăng mạnh 63% trong năm 2019 và chiếm khoảng 20% tổng lợi nhuận gộp so với khoáng 14% năm 2018.

(Nguồn: VCSC)

Tin Liên Quan

[contact-form-7 404 "Not Found"]