NT2 – Triển vọng KQKD 2019 kém khả quan

bigmoneyvietnam - Ngày : 24/06/2019 08:46 - Lượt xem: 58

NT2 – Triển vọng KQKD 2019 kém khả quan dù có sự cải thiện trong hoạt động sản xuất điện

Trong năm 2019, việc có mỏ khí mới đi vào vận hành giúp cải thiện nguồn cung khí cho các nhà máy điện ở khu vực Đông Nam Bộ, trong đó có NT2. Bên cạnh đó, việc nhu cầu tiêu thụ của hệ thống tiếp tục ở mức cao sẽ tạo điều kiện quan trọng để Công ty đạt được tăng trưởng khá về sản lượng điện thương phẩm và LN từ hoạt động sản xuất điện. Tuy nhiên, như chúng tôi đã đề cập trong những lần cập nhật gần đây, diễn biến cặp tỷ giá EUR/VND năm nay sẽ khó có thể thuận lợi được như trong năm 2018. Vì vậy, chúng tôi dự kiến việc không còn yếu tố tỷ giá hỗ trợ sẽ là nguyên nhân chính khiến cho LNST báo cáo của NT2 trong năm nay suy giảm mặc dù LN từ hoạt động sản xuất điện đã có sự cải thiện.

Các khoản lợi nhuận bất thường giúp làm giảm tác động khi lợi nhuận từ hoạt động sản xuất điện kém trong Q1/2019

Trong khi sản lượng hợp đồng (Qc) của NT2 trong năm 2019 giảm khoảng 6% YoY, phần lớn sự sụt giảm này rơi vào quý đầu năm. Trong khi đó, giá khí bình quân trong quý 1/2019 lại tăng 7% YoY, qua đó ảnh hưởng lên khả năng cạnh tranh và lợi nhuận từ thị trường điện (CGM) của NT2. Tác động cộng hưởng của 2 diễn biến trên khiến LNST định kỳ của NT2 trong quý đầu năm giảm tới 47% YoY.

nt2

Tuy nhiên, việc đồng EUR mất giá 2% so với VND trong Q1/2019 đã giúp NT2 ghi nhận 20 tỷ đồng lãi tỷ giá so với 67 tỷ đồng lỗ tỷ giá của cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, công ty cũng ghi nhận 37 tỷ đồng thu nhập từ hoàn nhập quỹ phát triển khoa học công nghệ. Vì vậy, tác động do việc LN sản xuất điện đã được hạn chế phần nào và LNST báo cáo của NT2 chỉ còn giảm 24% trong kỳ.

Triển vọng quý 2/2019 sẽ tiếp tục kém khả quan do tác động bất lợi từ biến động tỷ giá

Trong quý thứ 2 của năm nay, chúng tôi dự phóng sản lượng thương phẩm và giá bán điện bình quân (ASP) đi ngang trong khi giá khí dự kiến giảm nhẹ 1,5% YoY. Vì vậy, ước tính LNST định kỳ của NT2 sẽ tăng trưởng khoảng 6% YoY. Tuy nhiên, tác động bất lợi từ diễn biến tỷ giá trong Q2/2019 sẽ là nguyên nhân chính làm LNST báo cáo giảm mạnh trong quý này. Cụ thể, từ mức lãi tỷ giá khá cao trong Q2/2018, chúng tôi ước tính NT2 sẽ lỗ tỷ giá khoảng 11 tỷ đồng trong Q2/2019, qua đó khiến LNST dự phóng giảm 29% YoY.

nt2

KQKD năm 2019 dự kiến sẽ kém khả quan mặc dù có sự cải thiện trong lợi nhuận cốt lõi

Trong năm 2019, chúng tôi ước tính nguồn cung khí ổn định và nhu cầu cao từ hệ thống sẽ giúp NT2 tăng sản lượng thương phẩm thêm 3% YoY, giúp có sự cải thiện nhẹ về doanh thu và LNST định kỳ. Tuy nhiên, dự báo của chúng tôi về diễn biến cặp tỷ giá EUR/VND sẽ không còn thuận lợi như trong năm 2018. Vì vậy, chi phí tái chính dự kiến sẽ tăng 43% YoY, khiến cho LNST báo cáo của NT2 giảm nhẹ.

nt2

Tóm lại, chúng tôi dự phóng LNST năm 2019 của NT2 sẽ đạt 753 tỷ đồng (-4% YoY), ứng với EPS đạt 2.569 đồng/CP. Trong khi ban lãnh đạo NT2 thể hiện quan điểm muốn duy trì cổ tức tiền hàng năm ở mức 25% trên mệnh giá, chúng tôi tin rằng chính sách cổ tức này sẽ khiến Công ty phải dùng tới nguồn vay ngắn hạn để tài trợ cho phần thiếu hụt trong vốn lưu động. Tình trạng này khả năng sẽ còn duy trì cho tới năm 2022, khi NT2 đã trả xong các khoản nợ dài hạn và có dòng tiền dồi dào hơn cho việc trả cổ tức. Chúng tôi tiếp tục duy trì giá mục tiêu 27.100 đồng/CP dối với cổ phiếu NT2, ứng với mức sinh lợi tích cực so với giá thị trường hiện tại. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn khuyến nghị nhà đầu tư nên thận trọng chờ đợi tới khi giá điện hợp đồng của nhà máy Nhơn Trạch 2 được chốt sau khi đàm phán lại để có được đánh giá chính xác hơn về triển vọng và định giá của doanh nghiệp.

(Nguồn: VDSC)


Đăng ký mở tài khoản chứng khoán tại VPS – CTCK số 1 Việt Nam về ưu đãi dành cho nhà đầu tư và tham gia ROOM VIP tại đây: https://goo.gl/6n94G1 

CTCP Chứng khoán VPS CTCK khác
  •  Miễn phí cơ sở
  • Phí từ 0.2-0.3%/giao dịch
  • Miễn phí phái sinh
  • Phí từ 6.000-8.000 VNĐ/HĐ
  • Lãi suất Margin thấp chỉ 9.8%/năm
  • Lãi suất Margin từ 13-15%
  • Margin cực cao ở hầu hết các mã
  • Tỷ lệ Margin bình thường, tối đa 5:5, và Margin ít mã
  • Miễn lãi T+2
  • Tính lãi T+2
  • Ký quỹ Phái sinh tỷ lệ thấp
  • Ký quỹ phái sinh tỷ lệ 16-18%
  • ROOM VIP – BIG MONEY – Tư vấn sinh lợi trên 80%
     x
  • Sản phẩm phân tích của Big Money Team
     x

ĐĂNG KÝ NGAY TẠI ĐÂY 


Liên hệ với Big Money để mở tài khoản và được trao đổi sâu hơn về danh mục đầu tư hấp dẫn 2019.

Điện thoại: Quang Vinh – 097.882.1018 (Zalo) hoặc Phương Thúy – 0965.520.312 (Zalo)

Email: bigmoneyvietnam@gmail.com

Website: Bigmoneyvietnam.com

Tin Liên Quan

[contact-form-7 404 "Not Found"]