VDSC CẬP NHẬT KDH, DXG, NLG

bigmoneyvietnam - Ngày : 11/02/2019 09:39 - Lượt xem: 105

Khang Điền (HSX: KDH)

Trong năm 2018, ghi nhận doanh thu 2.917 tỷ đồng (-11% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 809 tỷ đồng (+ 60% YoY). Công ty đã hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm. Doanh thu bất động sản đến từ ghi nhận phần còn lại của các dự án Venica, Rosita, Lucasta, 50% của Jamila (hai tòa) và một phần đất nền Phong Phú 2. Năm 2019, KDH tiếp tục ghi nhận từ các dự án hiện hữu, bao gồm Jamila (hai tòa còn lại) và Phong Phú 2.

Kế hoạch phát triển dự án. Năm 2019, dự án thấp tầng Phú Hữu tại quận 9, TP HCM, với diện tích đất 8ha sẽ là luận điểm đầu tư. Hiện tại, công ty đã hoàn thành việc bồi thường đất và đây sẽ là trọng tâm tiếp theo.

Tích lũy quỹ đất. Năm 2018, KDH đã hoàn thành việc mua lại hai công ty là Bình Chánh (BCI) và Thủy Sinh. Các công ty bao gồm quỹ đất đáng chú ý, như Phong Phú 2, Tân Tạo (BCI) và một khu đất rộng 4,3ha tại Phú Hữu, quận 9, TP HCM (Thủy Sinh).

Hiện tại, chúng tôi cho rằng KDH đang giao dịch tại mức giá hợp lý. Công ty thiếu một kế hoạch rõ ràng trong việc triển khai quỹ đất lớn trong ngắn hạn. Do đó, luận điểm đầu tư cho KDH sẽ phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn. Trong năm 2019, chúng tôi dự báo doanh thu và NPAT sẽ lần lượt là 3.400 tỷ đồng (+ 17% YoY) và 910 tỷ đồng (+ 13% YoY). Theo đó, P/E và P/B cho năm 2019 lần lượt là 13,6 lần và 1,8 lần.

 

Đất Xanh (HSX: DXG) đã công bố kết quả năm 2018 với doanh thu thuần 4.645 tỷ đồng (+ 61% YoY) và NPAT là 1.178 tỷ đồng (+ 57% YoY). Nhờ đó, DXG đạt được 103% mục tiêu cả năm. Tổng sản phẩm bán hàng đạt khoảng 18.000 căn (-5% YoY), do mảng kinh doanh thứ cấp giảm mạnh, với gần 3.500 (-55% YoY). Điểm sáng là mảng kinh doanh môi giới, với số lượng 9.500 căn (+25% YoY). Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ 4% YoY, do tỷ trọng đóng góp thấp hơn của mảng có biên lợi nhuận cao, môi giới và đầu tư thứ cấp.

Phát triển bất động sản. Năm 2018, việc bàn giao hai dự án là Opal Riverside và Lux Garden đóng góp chính vào lợi nhuận. Bước sang năm 2019, công ty có kế hoạch ghi nhận doanh thu từ các dự án bất động sản hiện hữu, bao gồm cả Opal Garden và các dự án bất động sản đất nền và nhà phố tại các tỉnh thành loại 2.

Môi giới và đầu tư thứ cấp mang lại nguồn lợi nhuận chính, với sự đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt là 52% và 74%. Kết quả trên tốt hơn so với dự báo của chúng tôi. DXG đã tận dụng nhu cầu gia tăng về bất động sản tại các thành phố và tỉnh thành loại 2. Chúng tôi cho rằng, DXG sẽ tiếp tục hưởng lợi từ mảng kinh doanh này trong nửa đầu năm 2019 với xu thế đang tích cực và triển vọng cho nửa cuối năm có thể sẽ thận trọng hơn.

Giá hiện tại của DXG tương đối hấp dẫn, tương ứng với P/E và P/B cho năm 2019 lần lượt là 6,6 lần và 1,0 lần. Rủi ro là các vấn đề pháp lý chưa được giải quyết.

 

Nam Long (HSX: NLG)

Trong năm 2018,  đã công bố doanh thu và NPAT lần lượt là 3.554 tỷ đồng (+ 12% YoY) và 761 tỷ đồng (+ 42% YoY). Theo đó, NLG cũng đã hoàn thành mục tiêu lợi nhuận cả năm, phù hợp với dự báo của chúng tôi.

Doanh thu và lợi nhuận. NLG ghi nhận doanh thu từ các dự án hiện hữu như Kikyo, Fuji, Nguyễn Sơn, trong đó công ty gần như đã hoàn thành việc bàn giao các dự án Kikyo và Fuji. Trong năm 2019, dự án Mizuki Park sẽ là động lực chính. Theo tiến độ xây dựng, tại tháng 11/2018, hai khối cao tầng trong thành phần Flora, là MP1 và MP2, đã được xây dựng lên đến tầng 4.

Cũng giống như các dự án trước đó, NLG bắt tay với các đối tác Nhật Bản và ghi nhận 50% lợi nhuận dựa trên việc định giá lại các dự án dân cư. Cụ thể, NLG ghi nhận mức lãi gộp là 370 tỷ đồng, tương đương 130ha /165ha trong giai đoạn 1 của Waterpoint. Năm 2019, NLG có kế hoạch ghi nhận tiếp phần còn lại trong giai đoạn 1 của dự án Waterpoint (35ha) và có thể 8ha Akari City.

Tích lũy quỹ đất. Trong quý 4 năm 2018, NLG đã rất tích cực trong việc tích lũy quỹ đất mới. Hai dự án là 45ha tại Nhơn Trạch, Đồng Nai và 190ha tại Biên Hòa, Đồng Nai. Đây là những dự án có vị trí thuận lợi, sẽ được hưởng lợi từ việc cải thiện điều kiện cơ sở hạ tầng trong thời gian tới. Đây được coi là điểm nổi bật của kế hoạch kinh doanh của NLG trung hạn.

Trong danh mục các công ty bất động sản, NLG là “ứng cử viên tiềm năng”, với mức định giá hấp dẫn (P/E và P/B năm 2019 lần lượt là 7,0 lần và 1,3 lần) cùng với rủi ro pháp lý thấp hơn. Bên cạnh đó, NLG sở hữu các dự án lớn có thể đã sẵn sàng “ra mắt” năm 2019. Đây được coi là chất xúc tác cho chủ đầu tư này. Định giá của chúng tôi là 35.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức tăng trưởng 34%.

(Nguồn: VDSC)

Tin Liên Quan

[contact-form-7 404 "Not Found"]